Los precios industriales entran en negativo en abril por primera vez desde noviembre de 2009

Los precios industriales bajaron un 1,1% el pasado mes de abril respecto al mes anterior y descendieron un 0,5% en relación a igual mes de 2012, registrando así su primera tasa interanual negativa desde noviembre de 2009, según informó este viernes el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Europa Press  Invertia.com Viernes, 24 de Mayo de 2013 

 

Con este retroceso interanual en el cuarto mes del año, los precios industriales dicen adiós a 41 meses de tasas positivas. El descenso interanual de abril es cinco décimas inferior al de marzo (0,0%) y se debe a la evolución de varios sectores industriales, entre ellos la energía.

En concreto, la energía situó en abril su tasa anual en el -5,4%, tasa cinco décimas inferior a la del mes anterior y la más baja desde noviembre de 2009. Este descenso se debe al recorte de los precios del refino de petróleo, cuya tasa se situó en su menor nivel desde octubre de 2009 (-11%).

Por su parte, los bienes intermedios redujeron su tasa anual un punto, hasta el 0,2%, su tasa más baja desde febrero de 2010, debido, sobre todo, a los descensos registrados en la fabricación de productos para la alimentación animal y en la fabricación de productos químicos básicos.

Asimismo, los bienes de consumo no duradero recortaron cuatro décimas su tasa interanual, hasta el 3,5%, como consecuencia de la bajada de precios en la fabricación de aceites y el proceso y conservación de carne.

DESCENSO MENSUAL POR LA ENERGÍA

En términos mensuales, los precios industriales bajaron un 1,1% en abril de este año respecto a marzo. La energía fue el motor de este recorte, con una tasa mensual del -3,7%, por el abaratamiento del refino de petróleo y de la producción eléctrica.

También rebajaron su tasa mensual los bienes intermedios, que registraron un retroceso del 0,5% por el recorte de precios de la fabricación de productos básicos de hierro y de productos químicos básicos y la producción de metales preciosos.

El único sector que incrementó en términos mensuales sus precios fue el de los bienes de equipo, con un avance del 0,1%, resultado del encarecimiento de la reparación de productos metálicos y la fabricación de locomotoras.

NUEVE COMUNIDADES EN NEGATIVO.

En abril, nueve comunidades registraron tasas negativas en los precios industriales, especialmente Canarias (-14,5%) y Baleares (-13,4%), mientras que el resto logró mantenerse en positivo, con Madrid (2,1%) y Extremadura (2%) a la cabeza.

La mayor parte de las regiones recortaron su tasa anual de precios industriales en abril. Los descensos más acusados se los apuntaron Canarias y Baleares, con caídas de 5 y 4,6 puntos, hasta situar sus tasas en el -14,5% y el -13,4%, respectivamente.

Más de un millón de parados perdió su empleo hace tres años o más

elEconomista.es 22/05/2013 

• Las empresas de hasta 10 trabajadores dan empleo al 41,52% de los ocupados

El número de parados que perdió su empleo hace tres años o más aumentó un 48,6% en 2012, hasta alcanzar una cifra total de 1.047.300, según los datos publicados hoy por el Instituto Naciona de Estadística (INE), que desglosan las cifras de la Encuesta de Población Activa (EPA).

 

Este tipo de parados de tan larga duración suponen el 19,8% del total de desempleados con experiencia laboral, 4,4 puntos más que en 2011. En variación anual esta es también la categoría que más ha aumentado, con 342.400 parados más. 

Las personas desempleadas en 2012 procedían, en su mayoría, de situaciones previas de empleo. Así, de los 5.769.000 parados de media en ese año, 5.293.000 habían trabajado anteriormente.

Causas de las pérdidas del trabajo

El principal motivo de haber dejado su empleo fue la finalización del contrato que afectó a 2.673.500 parados con empleo anterior (el 50,5% del total) frente a 2.390.700 de 2011 (el 52,1%).

Otro motivo de peso para acabar en el paro fue el despido o supresión del puesto, que afectó al 21,0% de los desempleados con experiencia laboral previa en 2012, frente al 23,3% en 2011. En valor absoluto, por el contrario, los desempleados procedentes de despido o supresión del puesto han aumentado hasta 1.110.400 en 2012 desde 1.067.400 en el año anterior.

Un país de pymes

Según los resultados de las variables de submuestra de la EPA, el porcentaje de ocupados que trabaja en empresas de 250 o más trabajadores alcanza el 12,2% en 2012 (11,5% en 2011). En las empresas de hasta 10 trabajadores se ubica el 41,52% (2 décimas más que en 2011). Por otra parte, en las de entre 11 y 49 trabajadores está empleado el 19% (20% en 2011). 

Durante el año pasado aumentó el número de ocupados que trabajaron en empresas de 250 trabajadores o más (casi 20.000 personas más que en 2011). Esta fue la categoría a la que más tarde afectó la caída del empleo iniciada en 2008 y la única que creció en 2012. 

Por su parte, los ocupados que trabajaron en establecimientos de hasta 10 trabajadores descendieron en más de 300.000 durante el año 2012. Llevan bajando ininterrumpidamente desde 2008.

Los ocupados en compañías de entre 11 y 49 trabajadores han experimentado en 2012 un descenso de 331.400, el mayor desde el inicio de la crisis.

Puesto de trabajo

La mayoría de los trabajadores españoles tenía jefe, pero no tenía ningún subordinado en el año 2012. Casi siete de cada 10 trabajadores se encontraban en esa situación, ya que ocupaban un puesto de trabajo de empleado (con jefe y sin subordinados). 

Del total de ocupados en 2012, un 10,6% era trabajador independiente (no tenía jefe ni subordinados); un 6,5% era encargado; un 7,1%, director de empresa pequeña, departamento o sucursal; un 5,9% era mando intermedio y un 0,8% era director de empresa grande o media. 

El porcentaje de empleados descendió respecto a 2011 en nueve décimas (68,9%), mientras que el de independientes aumentó en siete décimas.

Por sexo, el porcentaje de hombres directores casi duplicó al de mujeres en las empresas de pequeño tamaño y lo triplicó en el caso de empresas grandes o medias.

En el caso del puesto de empleado, el porcentaje de mujeres (76,5%) superó al de varones (62,5%) en 14 puntos.

El teléfono de atención al público de la Seguridad Social ya no es gratuito

martes, 21 de mayo de 2013 5:30:00

El teléfono de atención al público de la Seguridad Social ya no es gratuito por su uso “desmedido”

• El servicio de atención telefónica ha pasado de ser una Línea 900 a una línea 901

• Ahora la llamada se paga a partes iguales entre quien la realiza y quien la recibe

• El Gobierno argumenta  en una respuesta por escrito a UPyD que el  hecho de que fuera gratuito hacía que las líneas estuvieran siempre saturadas

‘Das la mano y te toman el brazo’. Este popular refrán es al que se agarra el Gobierno para explicar por qué el servicio de atención telefónica de la Seguridad Social y de otras administraciones públicas ya no es gratuito. 

Este número ha pasado de ser una línea 900 a una línea 901. La diferencia está en que la primera es gratuita, mientras que la segunda se paga a partes iguales entre quien la realiza y quien la recibe. 

En respuesta a una pregunta que el grupo parlamentario de UPyD realizó por escrito el pasado febrero sobre los motivos de la supresión del número de atención gratuito en la Seguridad Social y la Agencia Tributaria, el Ejecutivo argumenta que el cambio se ha realizado para conseguir “una información de calidad y facilitar el acceso” a este servicio. 

El Gobierno alega que el hecho de que fuera gratuito para el ciudadano, “provocó su uso desmedido, lo que hacía que las líneas se encontraran continuamente saturadas”. “Por todo ello, la Seguridad Social así como otros servicios de atención telefónica de las administraciones públicas, en su constante búsqueda de soluciones a las demandas de los ciudadanos, ha estudiado la fórmula más adecuada y se ha decantado por ofrecer este servicio en modalidad de coste compartido, lo que les permite mejorar la accesibilidad y mantener un alto nivel de calidad en la prestación del mismo”, responde el Ejecutivo. 

 Respecto a los teléfonos de la Agencia Tributaria, explica que desde 1997 todos los números de atención al contribuyente comienzan por 901 UPyD recuerda en la pregunta remitida al Gobierno, que el teléfono de atención al ciudadano de la Seguridad Social es el que se utiliza para pedir información sobre cualquier solicitud o documento y tiene una gran demanda ya que a través de él se conocen los trámites sobre cualquier prestación o sobre la tarjeta sanitaria europea, entre otros trámites.

 

PD: El ciudadano en su constante búsqueda de soluciones a sus demandas debería decantarse por "excretar" a estos individuos para mejorar la accesibilidad y obtener un alto nivel de calidad en la prestación de los servicios públicos que se pagan con sus impuestos.

PD:

excretar. definición de la RAE. Real Academia de la lengua española.

(De excreto).

1. intr. Expeler el excremento.

2. intr. Expulsar los residuos metabólicos, como la orina o el anhídrido carbónico de la respiración.

Malas noticias para las pymes: la facturación del sector servicios sigue cayendo

La actividad del sector servicios continúa su senda bajista, registrando ya 19 meses en negativo. En concreto, la cifra de negocios del Sector Servicios de Mercado ha experimentado una evolución negativa del 10,3% en marzo con respecto al mismo mes del año anterior. 

Es precisamente en el sector servicios en el que más pymes y autónomos tienen su negocio y, de hecho, ninguno de los negocios que conforman los servicios en términos agregados no solo no han aumentado su negocio sino que todos son cifras negativas. Todo ello debido, en gran medida, a la caída del consumo interno.

Y no hay ninguna Comunidad Autónoma que se salve de la quema. Todas acaban el mes de Marzo en números negativos con respecto al mes de Marzo del mes anterior. Es notable la caída que ha sufrido Extremadura con cerca de un 16% con respecto a hace un año.

Por sectores, el comercio de venta y reparación de vehículos y motocicletas es el que ha notado con mayor virulencia la caída de la facturación del sector servicios, con más de un 23% de caída, seguido a bastante distancia por el comercio al por mayor e intermediarios del comercio, más de 12 puntos porcentuales detrás.

Unos datos malísimos para las ya maltrechas cuentas de las pymes y los autónomos. Seguimos en la senda de destrucción de empresas. Sin facturación no hay negocio, y sin negocio estamos abocados a la quiebra.

Pymes&Autonomos

Tutorial Prezi en español, aprender a utilizarlo en 15 minutos

edificio Savar

El derrumbe de un edificio Savar, Upazila Savar, Dhaka District, Bangladesh, 24 de abril 2013

Un edificio comercial de ocho pisos, la Plaza Rana colapsó hace tres semanas. La construcción contiene un banco, algunas tiendas y apartamentos que fueron cerradas y evacuado después se descubrieron grietas en las paredes -, pero las fábricas de ropa que estaban en los pisos superiores, no lo eran. Al menos 2.500 personas fueron rescatadas, pero al menos 1.127 más estaban muertos. 

PD: No dejeis de adquirir ropa, zapatos, etc....pero cuando se tengan delante reflexionar detenidamente sobre como han llegado a vuestras manos y quien se beneficia. ¿Vosotros?, ¿Ellos?, ¿El comerciante?... o realmente son otros. Ver Lista FORBES y ser justos.

Los valores catastrales revisados en plena crisis superan ya el precio de mercado

| Vivienda

 

Los valores catastrales revisados en plena crisis superan ya el precio de mercado

 

Aquellas viviendas a las que se les ha sometido a una revisión de sus valores catastrales entre 2007 y 2012 están teniendo en muchos casos un efecto insólito: esos valores superan al precio de mercado puesto que durante ese periodo éste último no ha hecho más que caer. La carga impositiva también aumenta por este motivo.

E. Ruiz-Hidalgo  / www.invertia.com  Jueves, 16 de Mayo de 2013 

El Instituto de Análisis Inmobiliarios Euroval ha realizado un informe para INVERTIA en el que confirma ese extremo con el ejemplo de algunas ciudades.

Como la casuística del valor catastral es muy amplia, “hemos escogido un caso en una ciudad donde se actualizó el valor catastral en plena crisis del sector inmobiliario. Es sólo un ejemplo, pero vale como muestra para analizar otras situaciones concretas en distintos municipios. “

Se trata de una vivienda unifamiliar cuyo valor catastral se revisa en 2008, con efectos 2009. El Ayuntamiento puede controlar el impuesto mediante tres variables: el tipo a aplicar, el valor catastral, y una bonificación, por ese motivo, la cantidad a pagar no es siempre exactamente la consecuencia de aplicar el tipo sobre el valor catastral. En este caso para 2012 se ha subido el tipo, se mantiene el valor catastral y se aumenta la bonificación para que quede igual que el año anterior; para aumentar de hecho el impuesto, sólo hace falta reducir la bonificación.

En este ejemplo puede verse el efecto de aumentar valores catastrales en un momento en que el valor de la vivienda iba claramente a la baja. Para el período en que cae el precio de la vivienda más de un 25%, entre 2007 y 2012, el valor catastral sube casi un 100% y la carga del impuesto supera el 10%.

LA GARGA IMPOSITIVA CADA VEZ MÁS ELEVADA
 
Las consecuencias no son sólo para el pago anual del IBI a Ayuntamientos, sino para impuestos por venta de viviendas que se pagan a las comunidades autónomas. Hay que partir de que hay una aceptación tácita de una diferencia sustancial entre el precio de mercado y el valor catastral, motivo por el que resulta razonable y se acepta la carga que se impone en las operaciones.

Sin embargo, a medida que los valores catastrales registran la realidad de los mercados, e incluso pueden estar actualmente por encima de determinadas ventas forzadas por la necesidad, la carga impositiva por la operación resulta cada vez más significativa.

Con carácter general, el valor catastral de los inmuebles no puede superar el valor de mercado.

Los valores catastrales se determinan en función de las Ponencias municipales de valores y de factores como la superficie, uso del inmueble, antigüedad, etc. Posteriormente estos valores pueden ser actualizados anualmente mediante la aplicación de coeficientes aprobados por las correspondientes Leyes de Presupuestos Generales del Estado.

Las Ponencias de Valoración son documentos técnicos de valoración, con ámbito de aplicación territorial municipal o supramunicipal, que tienen por objeto establecer los métodos y parámetros técnicos que permitan asignar individualmente un valor a cada bien inmueble. Las ponencias no ofrecen precios medios por municipios, sino que son datos medios por polígonos.

De forma general, los precios del mercado residencial se encuentran en niveles del año 2005, por lo que es más probable que una Ponencia publicada entre los años 2005 a 2012 ofrezca precios relativamente elevados. Aun cuando el Catastro no valore el inmueble por encima del valor de mercado, las implicaciones impositivas que conlleva hacen que, como decíamos anteriormente, se rompa la regla tácita de que las valoraciones deberían mantener una diferencia sustancial respecto a un mercado en las circunstancias en que se encuentra el español.

Los valores catastrales resultantes de los procedimientos de valoración colectiva se notifican de forma individual, bien por comparecencia electrónica o presencial, bien por notificación personal y directa por medios no electrónicos (notificación postal), o bien por comparecencia presencial tras edicto. La notificación está integrada por el acuerdo de valoración, la relación de inmuebles objeto de notificación (dado que en ella pueden reunirse varios inmuebles), las características de cada uno de ellos y la explicación de los diferentes datos que se reflejan en la notificación.

En este contexto, se pueden reclamar la ponencia de los valores y recurrir los posibles errores de los datos que determinan el valor del inmueble ante Catastro. Si el contribuyente discrepa con la información empleada para la valoración dispone de un plazo de un mes, a partir del día siguiente a la notificación, para interponer alguno de los siguientes recursos:

1. En primer lugar se puede presentar el recurso de reposición, aportando los documentos que sirvan de base a la pretensión que se ejercita, ante la Gerencia, Subgerencia o Unidades locales del Catastro. La resolución de este procedimiento no pone fin a la vía administrativa.

2. Se puede interponer en el plazo de un mes desde la notificación, y si corresponde de la resolución anterior, la reclamación económico-administrativa ante el Tribunal Económico-Administrativo Regional o Local. Si el valor catastral del inmueble excede de 1.800.000 euros, dicha reclamación podrá interponerse directamente, ante el Tribunal Económico-administrativo Central.

No es admisible la interposición simultánea de ambos recursos (de reposición y económicoadministrativo).

Con todo lo expuesto parece recomendable que, una vez notificados los nuevos valores catastrales, deberán analizarse para comprobar si se ajustan a la realidad de cada inmueble. Además, se deberá comprobar si la valoración catastral es razonable en comparación con los valores de mercado, con la finalidad de considerar la realización de una tasación por un experto independiente para la impugnación del valor.

En el cuadro adjunto pueden verse las capitales de provincia que han aumentado los valores catastrales y las fechas de los mismos:

Europa ya está en una Gran Depresión

Carlos Montero 8 de Mayo del 2013

La bolsa de EE.UU. en máximos históricos. La de Alemania también. La de Japón en máximos de 8 años. Los diferenciales de deuda periféricos en mínimos. Fuerte apetito de los activos de riesgo en todo el mundo. ¿Empezamos a ver ya la luz al final del túnel?

Créanme, me encantaría decir que sí. Soy un optimista patológico, pero me es imposible mirar simplemente a los máximos en los mercados financieros, y escribir artículos invitando a los lectores a tomar posiciones en renta variable o en el mercado de deuda. Simplemente creo que nos equivocaríamos si confundimos la realidad financiera, tan cambiante, con la realidad económica.

El prestigioso analista Michael Snyder, en un reciente artículo afirma que la Gran Depresión ya está sucediendo, lo que pasa es que simplemente no ha llegado a EE.UU. Snyder señala que las cosas en Europa van de mal en peor, aunque la mayoría de las personas aún no lo entiendan.

Synder establece 20 señales que según él confirman que la próxima Gran Depresión ya ha comenzado en Europa.

1.- La tasa de desempleo en Francia ha aumentado al 10,6 por ciento, y el número de solicitudes de desempleo en ese país ha alcanzado recientemente un nuevo récord histórico.

2.- El desempleo en la zona euro en su conjunto ha alcanzado un récord histórico del 12 por ciento.

3.- Hace dos años, la tasa de desempleo en Portugal fue de aproximadamente el 12 por ciento. Hoy en día, es del 17 por ciento.

4.- La tasa de desempleo en España ha fijado un nuevo récord histórico en el 27 por ciento. Incluso durante la Gran Depresión de la década de 1930 los Estados Unidos nunca tuvieron el desempleo tan alto.

5.- La tasa de desempleo entre los menores de 25 años en España es de un asombroso 57,2 por ciento.

6.- La tasa de desempleo en Grecia ha establecido un nuevo récord histórico en el 27,2 por ciento. Incluso durante la Gran Depresión de la década de 1930 los Estados Unidos nunca tuvieron el desempleo tan alto.

7.- La tasa de desempleo entre los menores de 25 años en Grecia es la friolera del 59,3 por ciento.

8.- Las ventas de automóviles en Francia en marzo fueron de un 16 por ciento menos que un año antes.

9.- Las ventas de automóviles alemanes en marzo fueron de un 17 por ciento menos que un año antes.

10.- En los Países Bajos, la deuda del consumidor es aproximadamente ahora del 250 por ciento de la renta disponible.

11.- La producción industrial en Italia se ha reducido un asombroso 25 por ciento en los últimos cinco años.

12.- El número de empresas españolas que se declaran en quiebra es ahora un 45 por ciento más alto de lo que era hace un año.

13.- Desde el año 2007, la tasa de morosidad en Europa se ha incrementado en un 150 por ciento.

14.- Los retiros bancarios en Chipre durante el mes de marzo fueron el doble de febrero a pesar de que los bancos estuvieron cerrados la mitad del mes.

15.- Debido a la absolutamente atroz crisis inmobiliaria, hay aproximadamente 3 millones de viviendas vacías en España en la actualidad.

16.- Las cosas han empeorado tanto en España que edificios enteros de apartamentos están recibiendo ocupaciones ilegales.

17.- Como escribí el otro día, el hambre se ha vuelto tan desenfrenado en Grecia, que los maestros están haciendo público que los niños hambrientos están pidiendo a sus compañeros de clase comida.

18.- La relación entre la deuda y PIB en Italia es ahora del 136 por ciento.

19.- El 25 por ciento de todos los activos bancarios en el Reino Unido se encuentran apalancados por lo menos 40 a 1.

20.- El gigante bancario alemán Deutsche Bank tiene más de 55 billones de euros en exposición a derivados. El PIB de Alemania para el conjunto del año es de sólo 2,7 billones.


PD: Europa esta en una situación preocupante y generada por falta de lideres capaces. Su situación mejorará sustancialmente cuando se cumplan las siguientes condiciones:

• Dimisión de los veintisiete gobiernos.
• Dimisión de los principales gestores económicos en organismos de control y supervisión bancaria y financiera europea.
• Elecciones Democráticas en todos los países para establecer gobiernos temporales en cada país por un periodo determinado.
• Determinar y exigir responsabilidades a los responsables.
• Redacción de una Constitución europea única.
• Elección de un Gobierno Europeo Democrático único.
• Desapición de los Gobiernos nacionales temporales como tales o su poder sea supeditado al Gobierno único europeo.

En otro caso, todo serán brindis al sol.... y pura manipulación de quienes nos han dirigido a este escenario cada vez más catastrófico.

Nuevas reglas de créditos del BdE se comerán los beneficios de la banca en 2013

El Banco de España comunicó a finales de abril unos nuevos criterios para la refinanciación de créditos de los bancos, unas medidas que en la práctica absorberán los beneficios de las entidades españolas. Solo BBVA y Santander resistirán, según los cálculos de la firma de análisis N+1, y Popular tendrá un beneficio cero.

 

Ramón García  / www.invertia.com Sabado, 11 de Mayo de 2013 

 

 

 

El pasado 30 de abril, un día antes del puente del primero de mayo, el Banco de España envió una nueva normativa en la que se estipulaban los criterios a la hora de refinanciar, renovar, renegociar o reestructurar créditos y deudas de sus clientes. En líneas generales, la entidad presidida por Luis María Linde lo que busca es que estos créditos sean clasificados en el capítulo de riesgo subestándar, lo que supone dotar un 15% de esos créditos.

Un endurecimiento que, según un informe de la casa de análisis N+1, consumirá los beneficios de 2013 de gran parte de la banca española. Los cálculos que barajan, en un escenario conservador, es que un 50% de los créditos clasificados en la actualidad como normales deberán pasar a subestándar y ser provisionados en un 15%.

En el caso de  Santander y BBVA supondrá una reducción de entre un 10% y un 15% de sus beneficios para 2013, mientras que para el resto de las entidades domésticas supondrá que tengan un beneficio cero, según los cálculos de N+1. “Estas nuevas provisiones no suponen un mayor riesgo para las previsiones de 2013-14, sino una carga frente a las pérdidas esperadas”, señala el informe.

”Las nuevas reglas supondrán más presión en unas débiles previsiones de beneficios para 2013 y supondrán un repunte de la tasa de mora ya que la banca tendrá menores incentivos para realizar nuevas refinanciaciones”, apunta N+1. Pese a este lastre en las ganancias del sector, los analistas aseguran que “esta nueva regla debería conducir hacia una limpieza del sistema”.

BANKIA GANARÁ MÁS QUE EL POPULAR

El informe de N+1 prevé que Banco Popular sea el que más sufra con estos nuevos requerimientos del Banco de España. Según sus cálculos tendrán un impacto del 925% en su beneficio, que será cero. Para Bankia el impacto es del 91%, lo que reducirá su beneficio hasta la zona de los 400 millones según las estimaciones de la casa de análisis.

Bankinter ganará en 2013 unos 200 millones, tras un impacto del 22% en sus beneficios por las nuevas clasificaciones; mientras que Banco Sabadell tendrá una cifra positiva de 300 millones –tras un impacto del 126% en sus resultados-. CaixaBank tampoco se salva con una ganancia de 700 millones de euros prevista para este año, tras suponer un impacto del 80% en sus resultados los nuevos requerimientos.

Santander, según los cálculos de N+1, será el banco español que más gane, 5.500 millones tras un impacto negativo del 11% en sus resultados la nueva clasificación de Linde. BBVA verá impactadas en un 15% su beneficio hasta una cifra total de 3.100 millones de euros.

Buscando el ratio perfecto para valorar empresas cotizadas en Bolsa

Guru Huky, 8 de Mayo de 2013

Desde hace ya un par de semanas, voy dándole vueltas en pensar cual podría ser el mejor ratio para valorar y comparar inversiones en empresas cotizadas. Casi todo los ratios existentes que conozco tienen importantes flaquezas.

El PER por ejemplo no tiene  en cuenta, entre otras cosas, el nivel de deuda de la compañía, así por ejemplo puedes tener dos empresas con el mismo resultado y mismo valor en Bolsa, y por lo tanto mismo PER, pero una puede tener una deuda descomunal y la otra tener solo caja.

El EV/Ebitda, tiene en cuenta la deuda de la compañía y compara a nivel de resultado operativo (menos manipulable que el beneficio neto), pero al comparar empresas no tiene en consideración la inversión en Capex de las compañías o la rentabilidad que obtiene por sus activos

El ROE mide la rentabilidad de los fondos propios de los accionistas, pero de nuevo utiliza el Beneficio neto (muy manipulable) y aquí nuevamente nos encontraremos que las empresas con balances cargados de deuda pueden obtener mejores resultados que empresas cuyo balance se ha financiado básicamente con fondos propios.

Y así podríamos continuar con un largo etc..

Asumiendo que el ratio perfecto no existe, lo que más se podría aproximar a él debería ser uno que tuviera en cuenta al menos tres factores:

- La rentabilidad de la compañía

- La valoración de la compañía

- El crecimiento que tendrá la compañía.

El Ratio de Rentabilidad

Para determinar la rentabilidad que tiene una compañía,  yo entiendo que lo mejor sería medir el beneficio como un flujo de caja operativo, es decir Ebitda – Capex, sin tener en cuenta fondos de maniobra, ni impuestos de sociedades. Estaríamos midiendo el cash que genera el negocio puro, independientemente de si crece o tiene una mejor o peor ingeniería fiscal.

Y este cash que obtenemos nos serviría para medir la rentabilidad sobre los activos de la compañía. Es decir sobre los recursos que para la compañía son necesarios para financiar su actividad, ya bien sean financiados con deuda o con equity. A este importe de los activos, le restaremos la caja excedentaria, es decir, aquella caja que no es necesaria para el funcionamiento del negocio y que podría ser repartida a los accionistas y que estimamos que es toda aquella que supere un 10% de los ingresos anuales de la compañía siempre que la deuda de esta no supere las 3x Ebitda.

Nuestro ratio de rentabilidad sería el siguente:

FCO (Ebitda-Capex) / Activos Corregidos (Activo – Caja Excedentaria)

Obviamente este ratio por si solo para comparar compañías no nos serviría de mucho. Podemos tener dos compañías , A y B, con la misma rentabilidad sobre activos corregidos, pero el mercado puede estar decidiendo pagar mucho más caro las acciones de la empresa A que las de la B. Es necesario entonces también tener en cuenta un ratio de valoración para poder comparar las rentabilidades de las compañías

El Ratio de Valoración:

Cómo ratio de valoración, yo me quedaría con una derivada del EV/EBITDA, que sería

Valor Empresa (Capitalización Bursátil + Deuda Neta) / FCO (Ebitda-Capex)

Es igual que el EV/EBITDA salvo que en al Ebitda le restamos la inversión en Capex recurrente. Ya que a una empresa intensiva en capital como un fabricante de coches que requiere de mucha inversión en capex, no dejará la misma caja que un retail de ropa, cuya inversión en Capex suele ser bastante más reducida.

 Ratio de Crecimiento:

Obviamente tanto en la rentabilidad sobre los activos como en la valoración influirá el crecimiento que tenga la compañía. No es lo mismo una compañía en un sector maduro en declive, que una compañía que está en un nicho de mercado de alto crecimiento. Probablemente este sea el elemento más complicado de toda valoración. Yo me basaría en el crecimiento de los ingresos, a largo plazo si no crecen los ingresos difícil que vaya a crecer la rentabilidad. Para ello podéis utilizar el crecimiento pasado (retrovisor) o las previsiones de crecimiento futuro (Bola de cristal). Ambos tienen sus pros y sus contras y sus dificultades. Yo particularmente, ante la dificultad de predecir el futuro, optaré por lo más sencillo y utilizar el dato que tenemos más a mano, que es el del crecimiento de los ingresos del año pasado, aunque se deberá utilizar con la máxima cautela.

El Ratio Perfecto

Bueno perfecto o lo más cercano que yo he pedido pensar a la perfección sería el siguiente ratio:

Ratio P = (Ratio de Rentablidad / Ratio de Valoración) * (1 + % de crecimiento ingresos del último año)

Detallando un poco más:
Ratio P = [ (FCO (Ebitda-Capex) / Activos Corregidos (Activo - Caja Excedentaria)) / ((Capitalización Bursátil + Deuda Neta) / FCO (Ebitda-Capex))] * (1 + % de crecimiento ingresos del último año)
Le llamo ratio P, pero le podéis llamar como queráis. En el fondo nos estaría dando un ratio que nos mide que rentabilidad genera una empresa por el precio al que la estamos comprando.
Vamos a unos ejemplos prácticos para ver que resultados nos da el ratio:
Empecemos comparando a 4 clásicos de la Bolsa:

Coca Cola, Disney, Telefónica y McDonalds. Según el ratio P, en el screening de estos 4 valores nos deberíamos empezar fijando con MCDonalds que tiene un ratio P del 1,3% superior a los otros 3. Si nos hubiéramos fijado sólo en valoración, nos hubiéramos quedado con Telefónica, que es la que tiene un menor ratio VE/FCO, pero también es la que tiene un el peor ratio de rentabilidad sobre activos. Por otro lado, Disney es una empresa magnifica, pero sigue presentando una rentabilidad por activos relativamente baja por su ratio de valoración actual.
Pero hay empresas mejores que estos cuatro clásicos:

Fijaros en estas cuatro compañías, todas ellas con ratios mejores que los 4 clásicos anteriores. Moody’s es una empresa de rating, mirad su rentabilidad sobre activos del 39,8%, y una valoración inferior a Disney o Coca Cola. Mirad también FactSet Research, una empresa más pequeña que provee información financiera, mejor rentabilidad sobre activos que Moody’s y menos cara y después tenéis dos empresas más, Swatch la de los relojes, tampoco parece estar mal, buena rentabilidad aunque un poco cara, y Richemond, es un conglomerado de marcas de lujo, entre ellas Montblanc, que también da un buen ratio P.. Rentabilidad sobre activos superior a los cuatro clásicos anteriores y una valoración mejor que Coca Cola o Disney
Vamos con más ejemplos

Inditex no está mal, pero su valoración penaliza la rentabilidad que obtiene por activos. Nike otro de los clásicos también tiene una buena rentabilidad, pero una valoración algo alta, y Foot Locker, el retail de ropa deportiva, tiene una rentabilidad por activos superior a Nike pero una valoración muy muy inferior, lo que hace que tenga una ratio P mejor que Inditex o Nike.
Os dejamos para acabar 4 empresas más

Mirad lo complicado que es el sector del automóvil, la rentabilidad sobre activos de una empresa como BMW es muy baja, y solo con ratios de valoración muy bajos podría justificar su compra.
Bueno, como os comentaba no creo que exista el ratio perfecto, pero por reflexionar o pensar en cual podría ser no perdemos nada. Obviamente los ratios sólo nos deberían servir en el mejor de los casos para realizar screenings o cribas, y después toca profundizar bien y analizar el negocio.
Ni hay que decirlo que sugerencias, críticas o recomendaciones serán más que bienvenidas.

Cuando la Tierra está marcado para siempre

Link a reportaje en Ingles

Las empresas españolas dan resultados 'maquillados'

Alba Brualla 7/05/2013

Las empresas españolas maquillan los resultados empresariales que hacen públicos. Al menos así lo cree el 61% de los empleados encuestados, que consideran que las empresas en las que trabajan publican unos resultados mejores de lo que son en realidad.

 

Según el informe sobre fraude y corrupción publicado por Ernst & Young, este porcentaje casi duplica la media registrada en los países desarrollados. De este modo, España se pone a la altura de países como Nigeria, Eslovenia y Rusia, mientras que Francia, Suiza, Noruega y Finlandia ocupan los últimos puestos de la lista con porcentajes que van del 16% al 7%.

El soborno, una práctica habitual

Otra de las conclusiones del estudio es que el 65% de los empleados españoles consultados considera que el soborno y la corrupción es una práctica habitual a la hora de hacer negocios en nuestro país.
Este porcentaje se sitúa por encima del 39% registrado de media en los países de nuestro entorno. Pese a ello, cuando en España se les pregunta si este tipo de conductas se producen, también, dentro de su sector de actividad el porcentaje desciende hasta al 29%.

Por otro lado, el informe recoge un sentimiento negativo sobre la evolución de la economía, aunque en menor proporción que en el resto de países desarrollados. Asimismo, el miedo a una reducción salarial crece ya que los trabajadores creen más probable que en los próximos meses su empresa lleve a cabo una congelación del sueldo o, incluso, un recorte del mismo.

"Las malas perspectivas económicas y, sobre todo, cierta sensación de impunidad sobre quienes cometen un fraude, se han convertido en el caldo de cultivo perfecto para que aumente este tipo de prácticas que dañan la competitividad de nuestra economía", explica Ricardo Noreña, socio responsable de Forensic de Ernst & Young.

Como vivir en una vivienda de 2,2 m2

 La imagen actual de Hong Kong es la de una ciudad de relucientes rascacielos y centro de complejos financieros donde se cierran los mayores acuerdos económicos del mundo, pero al otro lado del puerto el fuerte olor a diésel y basura flota en el aire a través de calles estrechas y oscuras, justo allí donde se encuentra el complejo de viviendas públicas Shek Kip Mei Estate.

 La ley asignaba 2.2 m2 por adulto y la mitad por cada hijo menor de 12 años, en viviendas que no eran más que diminutos cubículos a menudo ocupados por más de una familia, debido a la extrema escasez de viviendas disponibles.

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